Природа финансовых кризисов. Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка

Эта небольшая книга Джорджа Купера раскрывает оборотную сторону западной финансовой системы, объясняет действующие в ней механизмы. Через это объяснение становится понятно, что причины финансовых кризисов кроятся как раз в основах на которых построена эта система, в излишней ее свободе и недостаточном регулировании со стороны государства. Вообще концепция свободного рынка как основы основ полностью критикуется автором и вполне обосновано. Он рассказывает историю денег от самого их появления и до наших дней, останавливаясь последовательно на основных кризисах последних лет. И через этот анализ на примерах показывает как излишняя свобода и недостаток регулирования раз за разом приводили к накапливанию пузырей, которые затем перерождались в глобальные кризисы. Я бы скорее доверяла написанному, потому что автор работал внутри самой системы - в крупнейших мировых банках, поэтому опыт и знания его сомнений не вызывают. Мне книга понравилась. Она написана емко и интересно и будет интересна тем, кто интересуется темой финансов и экономики.

Существуют известные известные. Это вещи, о которых мы знаем, что мы их знаем. Существуют известные неизвестные. Другими словами, вещи, о которых мы знаем, что мы их не знаем. Но также существуют неизвестные неизвестные. Это вещи, о которых мы не знаем, что мы их не знаем. Дональд Рамсфельд.

Книга «Природа финансовых кризисов. Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка» написана в 2008 году экспертом по процентным банковским ставкам, аналитиком на рынке инвестиций, бизнесменом, специализирующимся на операциях с долговыми обязательствами Джорджем Купером. При написании данного произведения автором была поставлена цель объяснить, почему мировая экономика, и экономика США в частности, оказалась замкнутой в бесконечном цикле имущественных пузырей и приходящих после них разорительных кредитных кризисов, включая кризис 2008 года. В книге Джорджа Купер затронута проблема, которая, по его мнению, заключается в недостаточном понимании способов реформирования макроэкономической политики, истинных ее целей и ограничений. Автор считает, что и политикам, и избирателям необходимо осознать, что использование налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для немедленного предотвращения любых экономических спадов не только невозможно но и нежелательно. Он обосновывает свои убеждения путем обращения к историческому прошлому, к трудам выдающихся экономистов, таких, как Самуэльсон, Кейнс, Мински, к собственному опыту работы на финансовом рынке, а так же к ярким образам, призванным в доходчивой форме донести до читателя сложные и запутанные законы финансового рынка, организацию его деятельности. Так, в ходе рассуждения о необходимости центробанка, Джордж Купер пишет: «Команды финансовых аналитиков используют самые банальные фразы вышестоящих руководителей центральных банков в оправдание того, чтобы переводить совершенно нормальные деревья в груды зачастую бесполезных отчётов». Далее автор сравнивает раскачивающуюся экономику с раскачивающимся мостом и т.д. Автор демонстрирует знание нашей отечественной истории регулирования финансового рынка, представляя ее в негативном цвете «Мы, вроде бы, можем доверять рынкам с регулированием ставок рефинансирования и не опускаться до централизованного планирования рынков капитала в советском стиле». Хотя, на мой взгляд, можно привести много примеров успешной реализации программ советской экономической, социальной и финансовой политики. Много внимания автором уделено проблеме инфляции. При этом он пишет: «В современных сказаниях об экономике обнаружилась огромная дыра: модель эффективного рынка не может объяснить ни инфляцию, ни наличие ЦБ». Автором подвергается критике кредитно-денежная политика США в целом и политика Федеральной резервной системы США в частности, которая сыграла значительную роль в подготовке кризиса 2008 года. На основании изложенных в книге доводов автор делает вывод о зависимости экономического роста от возможностей кредитования, но с условием, что рост объёма кредитования не должен опережать экономический рост. При невыполнении этого условия появляются финансовые пузыри, экономический рост не сможет продолжиться с окончанием роста кредитования. Поэтому пропагандируемая учеными -теоретиками гипотеза эффективного рынка, наряду с другими подобными теориями, по его мнению, должны быть без церемоний оставлены за бортом. В результате прочтения книги можно сделать вывод, что мировая финансовая система продолжает свое формирование и развитие. Для того, что бы понять законы ее развития необходимо не только изучать историю и текущее положение, но стараться рассмотреть происходящие процессы с учетом различных точек зрения, особенно, таких, которые отражают критическое отношение к теоретическим обоснованиям происходящих процессов и фактическим результатам их воплощения в жизнь.

Книга «Природа финансовых кризисов: Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка», написанная Джорджем Купером в 2008 году, в России была опубликована лишь в 2010. Джордж Купер родился в Сандерленде (Англия) и получил образование в Университете Дархэма. Он работал управляющим фондом в Goldman Sachs, стратегом в Deutsche Bank и последние годы возглавлял направление исследований процентных ставок в лондонском подразделении JP Morgan. Он проживает в Лондоне с женой и двумя детьми. В 2008 году основал компанию Alignment Investors, специализирующуюся на операциях с долговыми обязательствами (совместно BlueCrest Capital Management). И в этом же году как раз была опубликована его книга. В ней отражен ряд идей, появившихся у автора, когда тот работал аналитиком на рынке инвестиций. Благодаря общению с лучшими аналитиками финансовых рынков на темы нестабильности финансовых рынков и политики центральных банков эти идеи были усовершенствованы и изложены широкому кругу читателей. Важно отметить, что книга написана совершенно простым и понятным языком, и даже если ее возьмет в руки человек, совершенно не относящийся к финансовой сфере, он легко сможет понять все, что там написано. Книга «Природа финансовых кризисов: Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка» состоит из 9 глав, в которых затрагиваются финансовая нестабильность, центральные банки и их политическая составляющая. Эта книга была написана в ответ на кредитный кризис начала двадцатого столетия с целью объяснить, почему мировая экономика, и экономика США в частности, оказывается замкнутой в бесконечном цикле имущественных пузырей и приходящих после них разорительных кредитных кризисов. В ней описан процесс появления этих циклов и причины ошибок в экономической политике, которые с недавних пор стали их усиливать. Имущественный (экономический) пузырь – эта фраза, возникшая из используемого в английском языке экономического понятия «bubble economy», то есть экономика пузыря. Фраза используется в переносном смысле, но смысл «пузыря» как чего-то светлого и привлекательного, и при этом недостаточно прочного точно характеризует это экономическое явление. Существует много определений финансового пузыря, и многие специалисты в данной области занимались и занимаются исследованиями на эту тему. Купер в своей книге описывает понятие «кредитного пузыря». То есть это ситуация, когда объем потребительского кредитования растет, а просрочка по кредитам как минимум остается на прежнем уровне. Другими словами, население берет кредиты на огромные суммы, по которым потом не может рассчитываться, что в дальнейшем приводит к кризису банковской системы. В самом начале книги Купер пишет, что среди народа существует достаточно популярное мнение о том, что финансовые кризисы становятся внушительнее и происходят все чаще. И, прочитав эту книгу, мы убеждаемся, что это мнение является правильным. Книга начинается прежде всего с подробного рассказа, о том, как сформировалась современная экономическая система. В современной экономике значительная доля создания материальных благ происходит не на фабриках и заводах, а в бухгалтерских книгах. И это не мошенничество, а устоявшаяся система бухгалтерского учёта, когда одна запись в бухгалтерской книге мгновенно приносит сотни миллионов денег одним, и отнимает последние у других. Можно сказать, что современная экономика является игрой бухгалтеров. Основная идея этой книги состоит в том, что, наша финансовая система, вопреки бытующему мнению современной общепринятой экономической теории, не работает согласно законам гипотезы эффективного рынка. Согласно этой теории, наша финансовая система – это покорный зверь, который, если его не ограничивать в свободе действий, сам придёт в стабильное и оптимальное рыночное равновесие. Однако Купер утверждает, что нестабильность – это врождённое качество нашей финансовой системы, что у неё нет устойчивого состояния равновесия и что она склонна к формированию разрушительных циклов спадов и подъёмов. Взяв в руки книгу, я прежде всего хотела узнать «Почему происходят кризисы?». Джоржд Купер объясняет это так: «Рынки фундаментально нестабильны и в целом делятся на два типа: рынки товаров и услуг и рынки активов. К последним относится все, что можно перепродать: акции, бонды, нередко — недвижимость и природные богатства. Рынки товаров стабильны, а рынки активов — нет. В "супермаркете вещей" высокая цена отталкивает покупателя, а в "супермаркете активов", наоборот, притягивает. Спекулянт на нефтяном рынке, добившись успеха один раз, становится уверенным, что дальше цена будет расти, и покупает нефть снова. Если денег нет, он берет в долг. В следующий раз он берет еще больше, так как цены продолжают расти и возможный выигрыш увеличивается. Ему кажется, что так должно продолжаться вечно, но перегретый рынок неожиданно падает. Начинается рецессия. Тут в дело вступают сердобольные банкиры из Центробанков. Каждый раз, когда рынок акций начинает падать, они снижают ставки по кредитам, чтобы стимулировать экономику. Логика чиновников понятна: спады вменяют им в вину. Поэтому они вдохновляют людей занимать все больше и больше. Люди берут ипотеку, заводят новые кредитки, а Центробанк продолжает снижать ставки. Люди продолжают занимать — они уже поверили в то, что государство всегда будет им помогать. Но однажды долгов накапливается слишком много, и происходит обвал, с которым Центробанк справиться не в состоянии». В своей книге Купер рассматривает различные мнения и теории об эффективности рынков и взаимосвязи их с Центробанками. Так, например, он приводит мнения экономистов Джона Кейнса, Хаймана Мински и Милтона Фридмана. Фридман верил в то, что Центробанки искажают финансовые рынки и должны быть искоренены. А противоположная точка зрения Кейнса и Мински заключается в том, что рынки в своей основе не являются стабильными или самооптимизирующимися, и в результате они нуждаются в надзоре и управлении. Купер говорит, что, несмотря на то, что обе школы, и Фридмана, и Кейнса/Мински логичны, они не могут быть правы: по мнению одной, Центробанки вызывают финансовую нестабильность, по мнению другой - избавляют от неё. По мнению автора, для сохранения стабильности экономики в течение долгого времени Центробанки должны периодически позволять случаться небольшим рецессиям. Лучше больше маленьких и коротких кризисов, чем один огромный. Купер также предлагает полностью отказаться от пресловутого контроля над потребительскими ценами и управления кредитованием, так как если избежать чрезмерного кредитования и ввода в обращение новых денег, инфляция будет сама себя контролировать. Угроза ценовой стабильности, по его мнению, исходит из накопления задолженностей до такого уровня, когда становится неизбежным выпуск в обращение новых денег. Если разумно контролировать объём задолженностей, то выпуск в обращение новых денег не понадобится, проблема инфляции исчезнет, и долгосрочная ценовая стабильность станет достижимой. Последние две страницы монографии автор старательно подбирает слова, чтобы донести до читателей главную мысль: Нам необходимо менять способ нашего мышления. Стоит отказаться от беспрекословной веры в рыночную эффективность и признать необходимость регулирования общего объема кредитования, а также не бояться сложных решений, которые могут для этого потребоваться. Не смотря на довольно серьезную проблематику книги, автор на мой взгляд подошел к ней с юмором, а где-то даже с небольшим сарказмом. Это отражается и в названиях частей книги, например, «Рынок побрякушек», «Бескрайнее непонимание», «Руководствоваться гипотезой эффективных рынков - всё равно что подбрасывать монету», так и в неких отступлениях или примерах, которые приводятся для большего понимания всего, что написано.