Рецензия на книгу

• 

  StyleGangplanks12 декабря 2017 г.

  Книга «Природа финансовых кризисов: Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка», написанная Джорджем Купером в 2008 году, в России была опубликована лишь в 2010.
  Джордж Купер родился в Сандерленде (Англия) и получил образование в Университете Дархэма. Он работал управляющим фондом в Goldman Sachs, стратегом в Deutsche Bank и последние годы возглавлял направление исследований процентных ставок в лондонском подразделении JP Morgan. Он проживает в Лондоне с женой и двумя детьми.
  В 2008 году основал компанию Alignment Investors, специализирующуюся на операциях с долговыми обязательствами (совместно BlueCrest Capital Management). И в этом же году как раз была опубликована его книга. В ней отражен ряд идей, появившихся у автора, когда тот работал аналитиком на рынке инвестиций. Благодаря общению с лучшими аналитиками финансовых рынков на темы нестабильности финансовых рынков и политики центральных банков эти идеи были усовершенствованы и изложены широкому кругу читателей.
  Важно отметить, что книга написана совершенно простым и понятным языком, и даже если ее возьмет в руки человек, совершенно не относящийся к финансовой сфере, он легко сможет понять все, что там написано.
  Книга «Природа финансовых кризисов: Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка» состоит из 9 глав, в которых затрагиваются финансовая нестабильность, центральные банки и их политическая составляющая.
  Эта книга была написана в ответ на кредитный кризис начала двадцатого столетия с целью объяснить, почему мировая экономика, и экономика США в частности, оказывается замкнутой в бесконечном цикле имущественных пузырей и приходящих после них разорительных кредитных кризисов. В ней описан процесс появления этих циклов и причины ошибок в экономической политике, которые с недавних пор стали их усиливать.
  Имущественный (экономический) пузырь – эта фраза, возникшая из используемого в английском языке экономического понятия «bubble economy», то есть экономика пузыря. Фраза используется в переносном смысле, но смысл «пузыря» как чего-то светлого и привлекательного, и при этом недостаточно прочного точно характеризует это экономическое явление.
  Существует много определений финансового пузыря, и многие специалисты в данной области занимались и занимаются исследованиями на эту тему. Купер в своей книге описывает понятие «кредитного пузыря». То есть это ситуация, когда объем потребительского кредитования растет, а просрочка по кредитам как минимум остается на прежнем уровне. Другими словами, население берет кредиты на огромные суммы, по которым потом не может рассчитываться, что в дальнейшем приводит к кризису банковской системы.
  В самом начале книги Купер пишет, что среди народа существует достаточно популярное мнение о том, что финансовые кризисы становятся внушительнее и происходят все чаще. И, прочитав эту книгу, мы убеждаемся, что это мнение является правильным.
  Книга начинается прежде всего с подробного рассказа, о том, как сформировалась современная экономическая система. В современной экономике значительная доля создания материальных благ происходит не на фабриках и заводах, а в бухгалтерских книгах. И это не мошенничество, а устоявшаяся система бухгалтерского учёта, когда одна запись в бухгалтерской книге мгновенно приносит сотни миллионов денег одним, и отнимает последние у других. Можно сказать, что современная экономика является игрой бухгалтеров.
  Основная идея этой книги состоит в том, что, наша финансовая система, вопреки бытующему мнению современной общепринятой экономической теории, не работает согласно законам гипотезы эффективного рынка. Согласно этой теории, наша финансовая система – это покорный зверь, который, если его не ограничивать в свободе действий, сам придёт в стабильное и оптимальное рыночное равновесие. Однако Купер утверждает, что нестабильность – это врождённое качество нашей финансовой системы, что у неё нет устойчивого состояния равновесия и что она склонна к формированию разрушительных циклов спадов и подъёмов.
  Взяв в руки книгу, я прежде всего хотела узнать «Почему происходят кризисы?». Джоржд Купер объясняет это так: «Рынки фундаментально нестабильны и в целом делятся на два типа: рынки товаров и услуг и рынки активов. К последним относится все, что можно перепродать: акции, бонды, нередко — недвижимость и природные богатства. Рынки товаров стабильны, а рынки активов — нет. В "супермаркете вещей" высокая цена отталкивает покупателя, а в "супермаркете активов", наоборот, притягивает. Спекулянт на нефтяном рынке, добившись успеха один раз, становится уверенным, что дальше цена будет расти, и покупает нефть снова. Если денег нет, он берет в долг. В следующий раз он берет еще больше, так как цены продолжают расти и возможный выигрыш увеличивается. Ему кажется, что так должно продолжаться вечно, но перегретый рынок неожиданно падает. Начинается рецессия.
  Тут в дело вступают сердобольные банкиры из Центробанков. Каждый раз, когда рынок акций начинает падать, они снижают ставки по кредитам, чтобы стимулировать экономику. Логика чиновников понятна: спады вменяют им в вину. Поэтому они вдохновляют людей занимать все больше и больше. Люди берут ипотеку, заводят новые кредитки, а Центробанк продолжает снижать ставки. Люди продолжают занимать — они уже поверили в то, что государство всегда будет им помогать. Но однажды долгов накапливается слишком много, и происходит обвал, с которым Центробанк справиться не в состоянии».
  В своей книге Купер рассматривает различные мнения и теории об эффективности рынков и взаимосвязи их с Центробанками. Так, например, он приводит мнения экономистов Джона Кейнса, Хаймана Мински и Милтона Фридмана.
  Фридман верил в то, что Центробанки искажают финансовые рынки и должны быть искоренены. А противоположная точка зрения Кейнса и Мински заключается в том, что рынки в своей основе не являются стабильными или самооптимизирующимися, и в результате они нуждаются в надзоре и управлении.
  Купер говорит, что, несмотря на то, что обе школы, и Фридмана, и Кейнса/Мински логичны, они не могут быть правы: по мнению одной, Центробанки вызывают финансовую нестабильность, по мнению другой - избавляют от неё.
  По мнению автора, для сохранения стабильности экономики в течение долгого времени Центробанки должны периодически позволять случаться небольшим рецессиям. Лучше больше маленьких и коротких кризисов, чем один огромный. Купер также предлагает полностью отказаться от пресловутого контроля над потребительскими ценами и управления кредитованием, так как если избежать чрезмерного кредитования и ввода в обращение новых денег, инфляция будет сама себя контролировать. Угроза ценовой стабильности, по его мнению, исходит из накопления задолженностей до такого уровня, когда становится неизбежным выпуск в обращение новых денег. Если разумно контролировать объём задолженностей, то выпуск в обращение новых денег не понадобится, проблема инфляции исчезнет, и долгосрочная ценовая стабильность станет достижимой.
  Последние две страницы монографии автор старательно подбирает слова, чтобы донести до читателей главную мысль: Нам необходимо менять способ нашего мышления. Стоит отказаться от беспрекословной веры в рыночную эффективность и признать необходимость регулирования общего объема кредитования, а также не бояться сложных решений, которые могут для этого потребоваться.
  Не смотря на довольно серьезную проблематику книги, автор на мой взгляд подошел к ней с юмором, а где-то даже с небольшим сарказмом. Это отражается и в названиях частей книги, например, «Рынок побрякушек», «Бескрайнее непонимание», «Руководствоваться гипотезой эффективных рынков - всё равно что подбрасывать монету», так и в неких отступлениях или примерах, которые приводятся для большего понимания всего, что написано.

  1

  611