Трагическая история пузырей и скринеров
Про Елену Чиркову я узнал в начале увлечения инвестициями - по интервью Павлу Комаровскому. Запомнились её сентенции: «если я задам свои требования и прогоню все американские акции через скринер, то выпадет ноль», а в 2007 году скринер выдавал ей «единственную компанию - какую-то шанхайскую фирму, которая занималась outdoor-рекламой». Стало быть, Чиркова тяготеет к стоимостному инвестированию: рынок в целом переоценён, найти недооценённые бумаги крайне трудно, а значит, нужно либо сидеть в кэше, либо заниматься маркет-таймингом. Ну либо инвестировать в фонд GEIST Андрея Мовчана, где она управляющая (не нужно).
«Анатомия финансового пузыря» - междисциплинарное исследование. Чиркова разбирает пузыри от тюльпаномании XVII века до кризиса 2008 года, опираясь на экономистов, социологов, психологов и историков. Главная идея: пузырь нельзя объяснить одной теорией. Автор формулирует два собственных тезиса: пузырь похож на революционную ситуацию - нужны необходимые предпосылки плюс уникальное стечение обстоятельств; и диагностировать пузырь в реальном времени крайне трудно, даже эксперты ошибаются.
Главная ценность книги в сочетании исследовательской литературы (от академической до популярной) с художественной и мемуарной. У Дюма сосед готов отправить соседа на эшафот из-за клубня тюльпана. У Золя в "Деньгах" показан весь механизм: харизматичный Саккар, пиар через газеты, покупка акций в рассрочку, игра на собственных бумагах, фиктивные счета и неизбежный крах. У Твена город Наполеон существует только на карте, а спекулянты продают участки в нём. У Диккенса железнодорожная мания и крах описаны через судьбы людей, а не через котировки.
Исторические эпизоды - тюльпаномания, "Компания Южных морей", "Система “Миссисипи”", каналы и железные дороги, латиноамериканские займы, флоридский бум, 1929 год, Япония 1980-х, Кувейт, МММ - показывают повторяющиеся черты: новый труднооцениваемый актив, экономическое процветание, дешёвые деньги, массовое вовлечение непрофессионалов, кредит и рассрочка, государственная поддержка. В теоретической части Чиркова объясняет, почему пузыри возможны даже при рациональных агентах: информационные каскады, ограничения на короткие продажи, институциональные стимулы, риск синхронизации и рациональные пузыри. Предпосылки: длинный срок жизни актива, трудность оценки, правдоподобная «новая эра», рост денежной массы. Признаки: нелинейный рост цен, участие "чайников", краткосрочные перепродажи, отказ от традиционных методов оценки, волна IPO, мошенничество.
Вывод: пузыри трудно распознать вовремя, они опасны, но их анатомия повторяема. А про неутешительные результаты работы фонда под управлением Елены можете найти самостоятельно. Ходят слухи, что скринер до сих пор ничего не выдаёт Елене.
6 понравилось
