Самое главное, что я поняла из книги – с производными финансовыми инструментами нужно быть чертовски осторожным. Они помогают хеджировать риски, создавать виртуальный капитал – это, конечно, здорово. Но чаще люди помимо использования основных функций деривативов хотят еще извлечь прибыль. Здесь, однако, возникает неувязка: если кто-то деньги зарабатывает, то кто-то их должен терять. Некто приходит на рынок с большим желанием заработать на деривативах и множеством неизвестных неизвестных. На этом рынке присутствуют куда более опытные игроки, которые хотят делать деньги за счет клиентов и друг друга. Очень хочется верить, что воображаемый Некто с лету сможет заработать и покушать за счет других. Вступающие в мир деривативов компании, бывает, полагаются на рекомендации дилеров. Здесь, мне кажется, нужно вдвойне трепетно относиться к информации. Да, дилеры более сведущи, поскольку работают в сфере, специализируются в ней. Но их источник прибыли – это клиенты, а их клиенты – это те самые компании, вступающие в мир деривативов. Слушать советы тех, кто делает на тебе деньги, нужно с изрядной долей критицизма.
В любом случае, те, кто работает с деривативами на основе реальной продукции, находятся в меньшинстве относительно тех, кто просто обеспечивает движение капитала. Деятельность спекулянтов зачастую приводит к тому, что цены на товары могут быть неоправданно завышены (нефть и другие сырьевые товары) или слишком быстро пикировать вниз (азиатский кризис). Если спекулянты уверены в себе и своем умении чувствовать рынок, то они могут использовать левередж – финансовый рычаг. Только высокие прибыли возможны только за счет риска потерпеть крупные убытки. Печальный пример Orange County, чрезмерно увлекающемуся «обратными с плавающими» с левереджем и без оного, тому в доказательство. Финансовая организация делает деньги на клиентах, которых, соответственно, она хочет их привлечь. Привлечь, видимо, любыми способами: обаятельным торговым представителем, рассылкой аналитических отчетов, частым появлением на телевидении, словом, чем угодно, лишь бы услуги, связанные с деривативами, находили нуждающихся в них людей. Или людей, которые думают, что в них нуждаются. В какой-то момент книга создала у меня впечатление о том, что деривативы – это пространство лжи. Вспомнилось, как промахнулись индонезийцы, который купили ненужный им продукт. Вспомнились другие реальные примеры, когда структурные продукты продавались по завышенным ценам, а разница между выдвигаемой и рыночной ценой сразу оставалась у поставщика услуги. Я не думаю, что проблема здесь в самих деривативах. Они, может быть, действительно не простые, но по сути своей могут оказаться полезными для бизнеса. Только спрашивать совета о том, когда и зачем их применять, у компании, которая делает деньги как раз за ваш счет, совсем не разумно. На мой взгляд, опасность создают объемы торговли деривативами, значительно превышающие движение реальных товаров. Очевидно ведь, что они не нужны в таком объеме, что это нарастающий пузырь. При этом нет такой модели, которая могла бы быть построена для того, чтобы держать под контролем деривативные риски. В 2006 г. хедж-фонд Amaranth пытался организовать корнер на рынке фьючерсов на природный газ. Получив спекулятивную прибыль в несколько миллиардов, фонд не смог внести дополнительную маржу и потерял $5 млрд, принадлежавших инвесторам. В 2008 г. Жером Кервьель из Societe Generale активно торговал за счет средств банка фьючерсами на фондовые индексы. Это вначале принесло банку $1,5 млрд прибыли, а затем — $7,4 млрд убытков. Это относительно недавние события, которые подтверждают, что ультрахорошей модели, которая могла бы оценить все риски и сделала торговлю производными финансовыми инструментами безопасной, не существует. Если бы она была безопасной и безрисковой, то откуда бы тогда брались прибыли, в конце концов? Описание Баффетом деривативов как «оружия массового поражения», как оказалось, несет в себе нечто пророческое. Во всяком случае, пузырь производных финансовых инструментов с тех пор значительно увеличился. Правда, существует большое число различных вариантов (форварды, фьючерсы, опционы, свопы), и не все их вариации приносят одинаковый разрушающий эффект. Что важно: так это понять, что вам предлагается и с чем вы будете иметь дело. Не думаю, что деривативы сродни лотерее, хочется верить, что этот процесс обоснован все-таки большим числом факторов, чем теория вероятностей. Проблема в том, что сложность системы увеличивается геометрически, и даже суперкомпьютеры не в состоянии переварить такую махину. Система выходит из-под контроля, а контроль ФРС и властей всегда был очень ограниченный. В результате мы имеем громадный зонтик над всей мировой экономикой, становящийся все неустойчивей. Компании, работающие с деривативами, безусловно, рискуют. Забавно то, что они рискуют, чтобы снизить другой риск.
7 понравилось
